伴隨著中國制造2025的推進，中國制造必將走向從低端的物美價廉邁向質(zhì)優(yōu)價高的高端發(fā)展之路。在國際、國內(nèi)新的環(huán)境下，我國立足于產(chǎn)業(yè)變革大趨勢，正在積極全面提升中國制造業(yè)發(fā)展質(zhì)量。

其中，精密機械加工作為重要一環(huán)，更加引人關(guān)注，精密機械加工和壓鑄業(yè)務(wù)的應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，涵蓋從家電、汽車、電子、醫(yī)療等民用領(lǐng)域到高速列車和軌道交通、高端裝備制造、工業(yè)機器人等高端制造領(lǐng)域。這些行業(yè)的市場容量大，且受******產(chǎn)業(yè)政策的扶持，未來有較大的增長空間。

今天企業(yè)放大鏡聚焦一家國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)自動化精密零部件供應(yīng)商——青島豐光精密機械股份有限公司（以下簡稱豐光精密）。

公司由一群才華橫溢經(jīng)驗豐富的熟練操作車、銑、磨、電火花、線切割、數(shù)控設(shè)備操作人員和經(jīng)驗豐富的模具設(shè)計、裝配高級工程師組成的員工隊伍，全面實現(xiàn)計算機輔助設(shè)計（PRE/UG./SLIDWORK）及計算機制造加工系統(tǒng)（CAD/CAE/CAM），運用******的制造工藝和完善的質(zhì)量控制流程，北京鋁合金零件加工,北京軍工零件加工產(chǎn)品質(zhì)量嚴格按照ISO9000質(zhì)量體系標準執(zhí)行。

圖片來源：豐光精密公司官網(wǎng)

手握優(yōu)質(zhì)客戶

未來前景光明

豐光精密成立于2001年，位于山東省青島膠州市，是一家以精密機械加工、壓鑄制造為核心技術(shù)并致力于為高端裝備制造、高速列車、軌道交通、汽車、工業(yè)智能化等行業(yè)提供核心零部件的高新技術(shù)企業(yè)。2014年，豐光精密在新三板正式掛牌。20年來，豐光精密始終堅持以技術(shù)實力為根基，以客戶需求為導(dǎo)向。豐光精密具備國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)水平、******生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)品制作經(jīng)驗，技術(shù)沉淀的同時不斷創(chuàng)新省級，在國內(nèi)高端精密智造技術(shù)和生產(chǎn)工藝領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。

2021年11月15日，豐光精密成功登陸北京證券交易所，成為北交所開市首批81只上市企業(yè)之一，是目前在北交所上市企業(yè)中山東省市值排名***高的龍頭公司。

作為一家精密零部件生產(chǎn)企業(yè)，豐光精密2019年、2020年營業(yè)收入分別為1.80億元、1.83億元；凈利潤分別為2452萬元、2648萬元。今年前三季度，豐光精密實現(xiàn)營業(yè)收入1.95億元，同比增長48.69%，歸母凈利潤約4000萬元，同比增長近60%。

豐光精密營收及增速情況（單位：億元）

來源：Wind、安信證券研究中心

公司的主要客戶為國際知名的品牌制造商，客戶對供應(yīng)商的嚴格要求，一方面使公司在理解產(chǎn)品和生產(chǎn)工藝方面擁有了國際******的視野，為公司的制造加工標準樹立了標桿；另一方面也促使公司充分理解客戶的需求，學(xué)習(xí)和吸收每個客戶各自獨特而******的理念，有助于公司對生產(chǎn)工藝和管理體系進行持續(xù)性的改進，以達到甚至是超越客戶的標準，贏得更多客戶的認可。

豐光精密的合作客戶有蒂業(yè)技凱、安川電機、中國中車、阿爾斯通、費斯托、依諾信、畢勤、均勝電子、日本電產(chǎn)、岱高以及阿特拉斯等公司，公司主要向上述客戶銷售精密機械零部件和壓鑄件，或為其提供相關(guān)的加工服務(wù)。

豐光精密客戶情況

來源：豐光精密公司官網(wǎng)

設(shè)備******，成熟工藝

經(jīng)驗豐富

公司目前產(chǎn)品主要分為精密零部件生產(chǎn)和加工，前者是公司根據(jù)客戶需求自主研發(fā)生產(chǎn)，后者為客戶提供來料加工服務(wù)。精密零部件又分為加工件和壓鑄件，加工件是利用機床對鋼材等金屬進行切割、沖壓成型，壓鑄件是在壓力作用下把熔融金屬液壓射到模具中冷卻成型。公司生產(chǎn)的零部件主要為各類不銹鋼、鋁、鐵、銅制結(jié)構(gòu)件，根據(jù)客戶的需求定制，具有非標準化特征。

在工業(yè)自動化行業(yè)，豐光精密有自動化工廠柔性生產(chǎn)線配件、伺服電機主軸、產(chǎn)業(yè)機器人精密配件、精密直線導(dǎo)軌滑塊；在汽車行業(yè)，公司有汽車安全帶裝置轉(zhuǎn)軸、汽車發(fā)動機漲緊支臂；軌道交通行業(yè)有高速列車減震器主件、高速列車高壓連接器。

在金屬零部件加工方面，由于公司下游部分客戶對零部件的質(zhì)量和性能有特定要求，因此存在自購原材料委托公司代加工的情況。而公司憑借******的設(shè)備和成熟的工藝，被下游客戶認可從而得到客戶的委托訂單。

在工藝技術(shù)方面，豐光精密設(shè)計并實施***優(yōu)的生產(chǎn)工序、加工方法及每道工序的加工標準，并進行精細化的管理。同時，充分發(fā)揮一線員工的實踐經(jīng)驗，公司積累了諸多的專利技術(shù)和技術(shù)訣竅，在實際生產(chǎn)中較大的提升了工作效率，提高加工質(zhì)量，降低了錯誤率和廢品率，使產(chǎn)品能夠在量產(chǎn)條件下達到客戶的各項要求。

在設(shè)備方面，公司配備了具備世界一流水準的生產(chǎn)設(shè)備。同時，公司已累計開發(fā)了應(yīng)用于不同行業(yè)的上千種精密機械加工和壓鑄產(chǎn)品，為未來開發(fā)新產(chǎn)品積累了豐富的經(jīng)驗。

公司屬于技術(shù)與人力密集型企業(yè)，目前已具備成熟的產(chǎn)、供、銷業(yè)務(wù)體系，憑借著******的生產(chǎn)技術(shù)和工藝獲得了下游客戶的認可。由于行業(yè)產(chǎn)品多為定制化，且對產(chǎn)品加工精度、表面質(zhì)量、穩(wěn)定性等方面要求較高，因此形成了行業(yè)較高的進入壁壘。公司產(chǎn)品的技術(shù)附加值高，一旦形成穩(wěn)定供應(yīng)關(guān)系不會被輕易取代。

此外，公司秉持客戶導(dǎo)向的理念，嚴控產(chǎn)品質(zhì)量，力求優(yōu)質(zhì)服務(wù)，在業(yè)界一流品牌中收獲良好口碑，建立良好的合作關(guān)系。目前，豐光精密累計獲得新型專利34項，并被評為******級高新技術(shù)企業(yè)和AAA級信用企業(yè)。

豐光精密產(chǎn)品展示

來源：豐光精密公司官網(wǎng)

業(yè)績逆勢突圍

盈利能力、產(chǎn)品產(chǎn)能雙增長

在2021年大宗商品漲價的背景下，豐光精密的業(yè)績逆勢突圍，表現(xiàn)出了強勁的增長動能。主要有兩個原因，一個是公司加大市場拓展力度使得工業(yè)自動化和汽車類產(chǎn)品營收增加，前期開發(fā)的新用戶也已為公司帶來了營收，可謂多年磨一劍。其二，公司通過自動化改造和精細化管控，期間費用下降、生產(chǎn)效率提高，進一步提升了盈利水平。

近年來公司的毛利率呈上升趨勢，主要因為公司調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，毛利率高的自動化等類業(yè)務(wù)營收占比提高，而毛利率較低的汽車配件業(yè)務(wù)占比下降所致。2020年上半年自動化類業(yè)務(wù)的收入占比為36.85%，較2019年提升13.42個百分點；汽車配件類業(yè)務(wù)的收入占比為21.48%，較2019年下降14.05個百分點，使得公司綜合毛利率同比增長5個百分點。

豐光精密毛利率情況

截至2021年三季度，公司現(xiàn)金比率為1.4，流動性資產(chǎn)充裕，公司應(yīng)收賬款余額占營收比例為31%，其中1年內(nèi)應(yīng)收賬款占比96%，考慮到公司客戶資信狀況良好，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失風(fēng)險較低。公司資產(chǎn)負債率為11.7%，負債規(guī)模較低，2020年無任何有息負債，由此看來財務(wù)狀況較為健康。

公司此前募集資金主要用于擴充工業(yè)自動化等產(chǎn)能，建設(shè)周期為兩年，預(yù)計項目建成后，每年將帶來1.38億元的營收增長，2500萬元左右的凈利潤增量。

可以看出，豐光精密雖然處于充分競爭行業(yè)，但公司憑借出色的技術(shù)工藝在細分領(lǐng)域建立了不錯的競爭優(yōu)勢，有較強的研發(fā)能力。公司下游的工業(yè)自動化都是高景氣度行業(yè)，客戶均為國內(nèi)外知名企業(yè)。隨著公司進行融資擴產(chǎn)，多年積累的技術(shù)和客戶資源開始為公司帶來收入，今年業(yè)績大幅增長，顯現(xiàn)出很強的后勁。

目前豐光精密的TTM（滾動市盈率）為63.8倍，同行可比公司平均TTM市盈率50.26倍，估值偏高，反映出市場對于公司未來業(yè)績高成長的預(yù)期。未來通過產(chǎn)能擴張，以及新產(chǎn)品的即將出世，豐光精密能否迎來新一輪的業(yè)績增長？讓我們拭目以待。

市場相關(guān)分析意見僅供參考非薦股

投資者據(jù)此操作風(fēng)險自負

股市有風(fēng)險，入市須謹慎

來源丨東亞經(jīng)貿(mào)新聞報道組

編輯丨李欣航

審核丨李壯 張桂鳴

終審丨韓大川

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